南方产业活力: 南方产业活力股票型证券投资基金2024年第3季度报告

南方产业活力股票型证券投资基金
  基金管理人：南方基金管理股份有限公司
  基金托管人：中国银行股份有限公司
  送出日期：2024 年 10 月 25 日
                            南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                      §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月 23 日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2024 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
                    §2 基金产品概况
基金简称                   南方产业活力股票
基金主代码                  000955
交易代码                   000955
基金运作方式                 契约型开放式
基金合同生效日                2015 年 1 月 27 日
报告期末基金份额总额             230,727,783.86 份
                       以上市公司基本面研究作为基础，通过专业化研究分析，
                       积极挖掘符合产业发展趋势的行业和企业所蕴含的投
投资目标
                       资机会，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较
                       基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。
                       本基金通过定量与定性相结合的方法分析宏观经济和
                       证券市场发展趋势，评估市场的系统性风险和各类资产
                       的预期收益与风险，据此合理制定和调整股票、债券等
投资策略                   各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳定的基础
                       上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地
                       进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相
                       应的调整。
                       沪深 300 指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×
业绩比较基准
                       本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的
风险收益特征                 证券投资基金品种，其预期风险和预期收益水平高于混
                       合型基金、债券型基金及货币市场基金。
基金管理人                  南方基金管理股份有限公司
                        第 1 页 共 12 页
                                南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
基金托管人                   中国银行股份有限公司
             §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                       单位：人民币元
       主要财务指标             报告期（2024 年 7 月 1 日－2024 年 9 月 30 日）
注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字；
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
收益。
                      份额净值增                  业绩比较基
         份额净值增                   业绩比较基
  阶段                  长率标准差                  准收益率标     ①-③      ②-④
          长率①                    准收益率③
                        ②                     准差④
过去三个月        11.00%     1.33%       13.10%     1.26%   -2.10%    0.07%
过去六个月        16.19%     1.11%       11.61%     1.00%   4.58%     0.11%
过去一年         13.43%     0.97%       8.60%      0.88%   4.83%     0.09%
过去三年        -12.02%     1.03%      -11.25%     0.87%   -0.77%    0.16%
过去五年         31.85%     1.22%       10.26%     0.94%   21.59%    0.28%
自基金合同
生效起至今
基准收益率变动的比较
                         第 2 页 共 12 页
                                  南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                         §4 管理人报告
            任本基金的基金经理             证券
姓名    职务        期限                从业                   说明
            任职日期       离任日期       年限
                                         伦敦玛丽女王大学理学硕士，具有基金
                                         从业资格。2016 年 1 月加入南方基金，
                                         曾任权益研究部助理研究员、研究员，
      本基金                                负责通信、汽车、食品饮料等行业研究；
袁立    基金经                     -   8年     2021 年 4 月调入权益投资部；2021 年 8
            月 12 日
      理                                  月 6 日至今，任南方优享分红混合基金
                                         经理；2022 年 11 月 18 日至今，任南方
                                         品质混合基金经理；2024 年 1 月 12 日至
                                         今，任南方产业活力基金经理。
                                         女，清华大学光电工程硕士，具有基金
      本基金
                                         从业资格。2008 年 7 月加入南方基金，
      基金经   2019 年 3   2024 年 9
蒋秋洁                               16 年   历任产品开发部研发员、研究部研究员、
      理（已   月 15 日     月 13 日
                                         高级研究员，负责通信及传媒行业研究；
      离任）
                            第 3 页 共 12 页
                          南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                       任南方隆元基金经理助理；2014 年 6 月
                       梦基金经理助理；2015 年 7 月 31 日至
                       金经理；2014 年 12 月 18 日至 2019 年 1
                       月 18 日，任南方消费基金经理；2018
                       年 7 月 5 日至 2019 年 12 月 20 日，任南
                       方配售基金经理；2017 年 5 月 19 日至
                       经理；2019 年 3 月 15 日至 2024 年 9 月 13
                       日，任南方产业活力基金经理；2015 年
                       年 7 月 24 日至今，任南方隆元基金经理；
                       混合基金经理；2020 年 8 月 14 日至今，
                       任南方产业优势两年混合基金经理；
                       混合基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
  本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法
规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金
资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整
体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有
关法律法规及基金合同的规定。
  本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执
行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
                       第 4 页 共 12 页
                              南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
   本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合
参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的
交易次数为 11 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。
涨约 21.2%。市场在季末突然躁动，超出了所有人的预期。在谈到对市场的看法之前，我们
先向投资人说明我们对风险的看法。
   一、风险和不确定性
   霍华德·马克斯近期录制了一期精简的视频，名为如何看待风险（How to Think About
Risk），对投资中的风险进行了精彩诠释。我们高度认同马克斯的风险观，并在此多次引用
他的论述。
   摒弃语义或经济学界的严格定义，我们认为风险的核心是实际亏损的可能性
（possibility of loss）。与此相对的则是股价的波动，尤其是向下波动，通常被市场认为
是风险的来源。既由此诞生了特定跌幅下的“止损”技术动作作为风险管理的方法。然而，
依我们观察，这类方法虽然能在流动性充裕时限制单笔投资的亏损幅度，却无法在系统层面
上有效管理风险。
   埃洛伊·迪姆森（Elroy Dimson）教授总结：风险意味着未来可能发生的事件多于将会
发生的事件（Risk means more things can happen than will happen）。风险的来源在于
未来的不确定性，以及人类对未来的无知。抛硬币的结果只有一个，我们知道可能是正反两
面之一，但永远无法确切知道是哪一个。更何况金融市场和商业世界是复杂系统，结果的类
型和数量往往超出我们过往的经验。
   金融学界长期以来使用波动率来衡量风险，很大程度上是因为需要找到“可量化”的数
据。然而霍华德·马克斯认为，风险无法在事前被精确量化，甚至在事后也无法准确衡量。
仅通过观察一位投资者的收益率，甚至是净值曲线，无法准确衡量其在此期间承担了多少风
险。一项大幅波动后的资产可能非常安全，而毫无波动的资产可能隐含巨大风险。波动率、
夏普比率（Sharpe Ratio）或其他量化指标可以作为观察风险的一个窗口，但它们并不是风
险本身。
                           第 5 页 共 12 页
                          南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
  大多数机构投资者自入行起便被训练去预测企业未来盈利。管理组合后，又不断猜测股
价走势，默认这就是自己的工作。投资者往往不自觉地将未来视为一个固定且可预测的结果。
  然而，事实一再证明，人类没有能力预见未来。我们推崇的态度是将未来视作一系列的
概率分布。通过不断训练，我们希望对这些概率分布有一点点超越市场的洞察，了解哪些事
件更可能发生，哪些事件不太可能发生。同时提醒自己，任何单笔投资中，长尾事件都可能
发生，都可能会出错。我们无法回避每笔投资中的风险，但借由对概率分布的觉察，我们在
多笔投资中寻求收益补偿，继而在组合整体层面管理好风险。
  如果投资者认为市场变得更安全，他们可能会说服自己采取更高风险的行为。当投资者
谨慎行事时，风险较低；当他们不谨慎时，风险较高。风险是隐性的，是具有欺骗性的。它
与过去一段时间的亏损频率和亏损幅度并无必然联系，但投资者却会线性外推过去的盈亏经
验。具体而言，当一类资产长期表现良好且看似安全时，投资者更容易采取激进行为，从而
推高估值，产生巨大风险。同理，当一类资产长期表现不佳，投资者对其态度严苛时，实际
风险往往较低。
  二、对市场波动的态度和组合的调整
  从边际变化的角度看，近期市场波动可以归因于政策变化。但如果我们能够保持理性，
如上文所述，应将我国未来的经济发展视为一个概率分布，其中大多数情况下，货币和财政
政策会伴随经济周期的波动进行逆向调节。虽然缺乏政策对冲导致经济体陷入通缩螺旋的可
能性存在，但极其低。而概率分布右侧的隐含回报足以补偿其风险。因此，在市场底部评估
企业时，理性的预期是政策将会出台。至于刺激的力度如何、效果多大，超出了我们对概率
分布的粗略描述，我们无从得知。
  相应地，当市场短期表现狂热，我们也无须猜测上涨是否会持续，或是哪些行业更具
“弹性”。当个别资产涨幅较高时，我们会重新评估其是否仍被低估。在安全边际不足的情
况下，选择减持或卖出。
  三、产品的穿透估值
  如果我们将本基金视为一家控股公司，从整体角度看待这一批权益资产，截至 2024 年
三季度末，本基金的 PB 估值约为 1.6 倍，PE TTM（过去 12 个月）估值约为 10 倍，净资产
回报率（ROE）约为 15%。
  截至 2024 年三季度末，本基金的权益加权平均 PB 估值约为 2.7 倍，PE TTM 估值约为 14
倍，净资产回报率（ROE）约为 19%。
                       第 6 页 共 12 页
                         南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
     两种估值方法的差异在于，整体法以持仓的盈利或资产规模为权重，而加权平均法则以
市值为权重。估值较低的资产在前一种算法中占比更大，而估值较高（市值较高）的资产在
后一种算法中权重更大。
     霍华德·马克斯认为，优秀投资人不仅追求良好结果，还要在过程中时刻管理好风险。
其表征之一是市场上涨时跟上市场，市场下跌时跌幅更小。回顾过往三年，本基金勉强达到
了这一标准。我们希望继续努力，为持有人提供一个风险管理良好、长期收益超越市场平均
的基金产品。
     截至报告期末，本基金份额净值为 1.4780 元，报告期内，份额净值增长率为 11.00%，
同期业绩基准增长率为 13.10%。
     报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元的情形。
                    §5 投资组合报告
序号            项目            金额（元）              占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                   310,318,404.86            90.77
      其中：债券                      153,188.92              0.04
           资产支持证券                          -                -
      其中：买断式回购的买入返售
                                           -                -
      金融资产
                      第 7 页 共 12 页
                             南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                                                         金额单位：人民币元
                                                       占基金资产净值比例
代码                行业类别           公允价值（元）
                                                          （％）
A        农、林、牧、渔业                                 -                   -
B        采矿业                        16,244,620.00                  4.76
C        制造业                       236,640,381.95                 69.39
D        电力、热力、燃气及水生产和供应业                         -                   -
E        建筑业                                      -                   -
F        批发和零售业                                   -                   -
G        交通运输、仓储和邮政业                              -                   -
H        住宿和餐饮业                                   -                   -
I        信息传输、软件和信息技术服务业                 156,681.91                0.05
J        金融业                        57,276,721.00                 16.80
K        房地产业                                     -                   -
L        租赁和商务服务业                                 -                   -
M        科学研究和技术服务业                               -                   -
N        水利、环境和公共设施管理业                            -                   -
O        居民服务、修理和其他服务业                            -                   -
P        教育                                       -                   -
Q        卫生和社会工作                                  -                   -
R        文化、体育和娱乐业                                -                   -
S        综合                                       -                   -
         合计                        310,318,404.86                 91.00
        本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
细
                                                         金额单位：人民币元
                                                              占基金资产净值
序号        股票代码     股票名称    数量（股）           公允价值（元）
                                                               比例（％）
                          第 8 页 共 12 页
                            南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                                                       金额单位：人民币元
序号             债券品种         公允价值（元）                占基金资产净值比例（％）
      其中：政策性金融债                                -                    -
                                                       金额单位：人民币元
                                                            占基金资产净值
序号    债券代码        债券名称     数量（张） 公允价值（元）
                                                             比例（％）
投资明细
     本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
     本基金本报告期末未持有贵金属。
     本基金本报告期末未持有权证。
                         第 9 页 共 12 页
                          南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
     无。
     无。
     无
     无。
     无。
案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对
相关证券的投资决策程序做出说明
     本基金投资的前十名证券的发行主体中，招商银行股份有限公司在报告编制日前一年内
曾受到国家金融监督管理总局深圳监管局、国家金融监督管理总局的处罚。除上述证券的发
行主体外，本基金投资的前十名证券的发行主体本期未有被监管部门立案调查，不存在报告
编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
     对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律
法规和公司制度的要求。
还应对相关股票的投资决策程序做出说明
     本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和
流程上要求股票必须先入库再买入。
                                              单位：人民币元
序号               名称                   金额（元）
                      第 10 页 共 12 页
                            南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                                                      金额单位：人民币元
序号      债券代码      债券名称        公允价值（元）               占基金资产净值比例（％）
     本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
                 §6 开放式基金份额变动
                                                              单位：份
报告期期初基金份额总额                                              236,069,110.99
报告期期间基金总申购份额                                               1,516,211.69
减：报告期期间基金总赎回份额                                             6,857,538.82
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列）                                             -
报告期期末基金份额总额                                              230,727,783.86
           §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
     本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。
     本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。
               §8 影响投资者决策的其他重要信息
     报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。
                        第 11 页 共 12 页
                                 南方产业活力股票型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
  无。
  深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。
  网站：http://www.nffund.com
                             第 12 页 共 12 页