陈宝东：高通胀下弱势震荡 下半年恢复性上涨

　　以时间换空间 全年有正收益

　　私募排排网：如何看房地产板块的走势？

　　陈宝东：目前房地产板块的估值比较低，但也不存在系统性的机会。2009年下半年开始，市场就一直认为房地产板块的估值偏低，但2010年房地产板块也仅仅存在交易性机会，而且下跌的幅度比较大。

　　如果从全年角度来看，目前配置房地产板块会有正收益。但会面临上半年房地产流动性的压力，以及房地产调控的压力，因为目前对房地产调控非常严厉，对房地产板块会有压制作用。

　　但从长期看，投资金融和房地产股票，就是一个“以时间换空间”的过程，现在买入房地产股票，长期不存在问题，但短期收益不会乐观，全年看，会有正收益。

　　人民币升值比加息更有利于经济转型

　　私募排排网：近期人民币再度大幅升值，您如何看2011年人民币升值？

　　陈宝东：从对经济结构调整的角度看，我个人认为人民币升值有利于中国的经济转型，可以压制部分低附加值的出口行业，强迫这些行业转型，强迫中国经济转型。从我个人的角度看，加息不如升值，人民币升值比单纯采取紧缩政策更加有利于经济转型。

　　人民币升值是一个必然的趋势，但具体升值的幅度不确定，应该不会低于去年的水平，升值幅度大概在3-5%左右，是一个缓慢的过程。

　　紧缩政策对冲人民币升值对资产价格影响

　　私募排排网：人民币升值如何影响国内资产价格和股市呢？

　　陈宝东：我觉得不要一提人民币升值就是资产价格的上升，而需要了解它对国内资产价格的传导机制。人民币升值导致外汇资金流入，外汇资金流入导致国内货币流动性的增加，流动性的增加导致资产价格的上升。如果人民币升值了，但国内采取一些紧缩的政策，它会部分对冲人民币升值带来的流动性上升，所以说人民币升值不一定必然导致国内资产价格的上涨，还要看国内货币的流动性。

　　人民币升值会导致房地产价格上涨，趋势也是如此，但幅度还要看国内货币流动性的实际情况。如果人民币升值带来国内流动性的泛滥，必然会导致国内资产价格的大幅上涨，如果同时采取紧缩政策对冲，对股市、房地产等市场的影响就不会太大。

“破发”是正常的市场现象

　　私募排排网：近期“破发”非常严重，您怎么看目前市场的“破发潮”？

　　陈宝东：“破发”是一种正常的市场行为，没有必要太过于在意。目前新股的发行的定价是由市场决定的，“破发”要么是由于公司股价定价过高，要么是短期受市场下跌的影响，形成拖累而下挫，“破发”也就是不足为怪的事情。“破发”不会影响市场的走势，它顶多是市场走势的一种反映，没有必要过度宣扬它对市场的影响。

　　从另一方面看，“破发”也反映了流动性紧缩对估值体系的影响，对高估值的股票负面影响比较大。

　　“破发”是正常的市场现象，我们反而要去甄别公司的质地，要看具体的公司的实际情况。对一些好公司反而提供了买入的机会。