国投中国价值LOF: 国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）2024年第3季度报告

  国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）2024 年第 3 季度报告
国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）
 基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
 基金托管人：中国银行股份有限公司
 报告送出日期：二〇二四年十月二十四日
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                     §1     重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月
内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2024 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
                   §2   基金产品概况
基金简称               国投瑞银中国价值发现股票(QDII-LOF)
场内简称               国投中国价值 LOF
基金主代码              161229
交易代码               161229
基金运作方式             上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日            2015 年 12 月 21 日
报告期末基金份额总额         63,116,291.05 份
                   本基金主要投资于具有"中国概念"的企业在中国
                   内地证券市场以及海外证券市场发行的证券，通过
投资目标               对估值水平的横向与纵向比较来发现具有潜在价
                   值的投资机会，在严格控制投资风险的基础上，力
                   求实现基金资产的中长期稳定增值。
投资策略               本基金的核心投资策略是价值发现，通过对估值水
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国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）2024 年第 3 季度报告
        平进行跨市场的横向比较和对个股估值的历史纵
        向比较来发现潜在的投资机会，精选价值相对被低
        估的股票构建投资组合。
        本基金将根据对宏观经济发展趋势、财政/货币政
        策、证券市场的估值水平等因素的分析研究，确定
        股票、债券及货币市场工具等类别资产的配置比
        例。
        本基金主要投资于具有“中国概念”的企业在中国
        内地证券市场以及海外证券市场发行的证券，通过
        对各区域的证券市场的估值水平进行分析，决定在
        各个证券市场的配置比例。
        构建股票组合的步骤是：确定股票初选库；通过对
        基本面的深入研究分析股票内在价值，精选价值相
        对被低估的股票构建投资组合；结合风险管理，构
        建股票组合并对其进行动态调整。
        本基金采取“自上而下”的债券分析方法，通过计量
        分析评估债券价值（即均衡收益率），与市场价格
        得到的到期收益率进行比较，按照“价格/内在价值”
        的基本理念筛选债券，并综合运用久期策略、收益
        率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略等策
        略，结合风险管理，确定债券组合。
        本基金投资于金融衍生品仅限于投资组合避险和
        有效管理。
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                   在注重风险管理的前提下，本基金可适度参与融资
                   业务，以减少基金组合资产配置与跟踪标的之间的
                   差距，提高投资组合的运作效率。
                   MSCI 中国指数×95%＋同期人民币一年期定期存
业绩比较基准
                   款利率（税后）×5%
                   本基金为股票型证券投资基金，属于较高预期风险
风险收益特征             和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险与收
                   益水平高于债券型基金和混合型基金。
基金管理人              国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人              中国银行股份有限公司
境外资产托管人英文名称        Bank of China (Hong Kong) Limited
境外资产托管人中文名称        中国银行(香港)有限公司
             §3   主要财务指标和基金净值表现
                                                   单位：人民币元
                                         报告期
     主要财务指标
                           (2024 年 7 月 1 日-2024 年 9 月 30 日)
  注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含
公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已
实现收益加上本期公允价值变动收益。
基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际利润水平要低于所列数字。
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                                      业绩比
                            业绩比
                    净值增               较基准
           净值增              较基准
    阶段              长率标               收益率     ①-③       ②-④
           长率①              收益率
                    准差②               标准差
                             ③
                                       ④
 过去三个
 月
 过去六个
 月
 过去一年      13.12%   1.03%    19.25%   1.38%   -6.13%    -0.35%
 过去三年      -0.23%   1.50%   -13.74%   1.88%   13.51%    -0.38%
 过去五年      11.60%   1.42%    -5.13%   1.74%   16.73%    -0.32%
 自基金合
 同生效起      79.09%   1.24%   28.99%    1.50%   50.10%    -0.26%
 至今
    注：1、本基金的业绩比较基准为：MSCI中国指数×95%＋同期人民币一年
期定期存款利率（税后）×5%。
基准收益率变动的比较
          国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）
          累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
            （2015 年 12 月 21 日至 2024 年 9 月 30 日）
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  注：本基金建仓期为自基金合同生效日起的6个月。截至建仓期结束，本基
金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。
                         §4   管理人报告
            任本基金的基金经理期限                 证券从业
姓名   职务                                               说明
            任职日期              离任日期       年限
                                               基金经理，中国籍，澳
                                               大利亚麦考瑞大学金融
                                               学硕士。10 年证券从业
                                               经历。2013 年 10 月加入
                                               国投瑞银基金管理有限
                                               公司交易部，2015 年 3
                                               月转入国际业务部任投
     本基
                                               资经理，2017 年 12 月转
     金基
刘扬          2022-10-21         -         10    入研究部任高级研究
     金经
                                               员，2017 年 12 月 25 日
      理
                                               至 2020 年 3 月 11 日期
                                               间担任国投瑞银中国价
                                               值发现股票型证券投资
                                               基金(LOF)的基金经理
                                               助理，2019 年 9 月转入
                                               国际业务部，2020 年 3
                                               月 12 日起担任国投瑞银
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                                   港股通价值发现混合型
                                   证券投资基金基金经
                                   理，2020 年 8 月 27 日起
                                   兼任国投瑞银港股通 6
                                   个月定期开放股票型发
                                   起式证券投资基金基金
                                   经理，2022 年 10 月 21
                                   日起兼任国投瑞银中国
                                   价值发现股票型证券投
                                   资基金（LOF)基金经理。
  注：任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日。证券从业
年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及
从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
  无。
  在报告期内，本基金管理人遵守《证券法》、
                     《证券投资基金法》及其系列法
规和本基金《基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原
则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决
策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
  本报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易相关的系列制度，通过工作
制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，以确保本基金管理人旗下各投
资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，通过对投资交易行为
的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效
的公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地
贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。
  本基金于本报告期内不存在异常交易行为。
  基金管理人管理的所有投资组合在本报告期内未出现参与交易所公开竞价
同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日总成交量 5%的交易情况。
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  基金的投资策略：
  三季度，中国股票市场大部分时间延续二季度末震荡下跌的状态，9 月末受
政策提振大幅反弹，尤其是港股表现亮眼，领涨全球市场。分阶段来看，7 月初，
在美联储降息预期升温的推动下，港股迎来强劲反弹，但随后受疲弱的经济数据、
对后续政策方向尚不明朗的预期以及外围市场波动等因素共同影响，港股再度走
低。8 月初，海外市场在日元套息交易逆转等因素影响下出现罕见动荡，港股市
场一度跌破 17000 点关口，随着日本央行口头干预和美国“衰退担忧”因数据改善
而缓解，港股主要指数有所修复并最终收涨。9 月初，港股结束了 8 月以来四周
连涨并跑赢 A 股的独立行情，月中受美联储“非常规”降息 50 个基点提振，港股
市场大幅走高，恒指重回 18000 点以上。9 月最后一周，金融三部委政策和中央
政治局会议超预期提振市场情绪，港股市场迎来强劲反弹，恒指达到 20000 点以
上，高涨的情绪推动两地市场成交也创新高，港股主板成交额一度突破 4000 亿
港币。 截至 2024 年 9 月 30 日，三季度 MSCI 中国（美元）指数、恒生指数、
恒生国企指数和恒生科技指数分别上涨 21.9%、19.3%、18.6%和 33.7%。分板块
（MSCI 中国指数 GICS 分类）看，三季度多元金融 （48.5%）、保险（40.4%）
和可选消费（36.3%）领涨，而能源（-6.0%）和公用事业（-1.8%）则跌幅居前。
  季度内我们对包括电商、本地生活和 OTA（在线旅游）等在内的互联网板
块标的进行了增持，也对消费、公用事业和金融等板块进行了不同程度的增持，
并对能源和医药板块不同个股进行了减持。
  我们认为过去几年中国股票市场表现不佳，尤其是港股低估值特征明显，这
为反弹提供了基础，但分节奏来看，今年以来港股的反弹呈现不一样的特点：上
半年市场对中国经济改善和政策发力信心不够强，市场风险偏好整体较低，因此
表现较好的板块（恒生综指行业指数）是偏防守或红利属性较强的能源（43.3%）、
原材料（28.8%）和电讯（18.1%）板块。从资金配置角度也能感受到市场的悲
观情绪，虽然美国加息周期结束以及降息预期不断加强，海外资金对中国资产仍
处于低配状态。但三季度末港股的大幅反弹更多是由政策发力、市场预期被提振
以及风险偏好改善驱动，对应到板块层面，之前市场预期较低以及跌幅较多的医
疗保健和可选消费等板块领涨，而能源和电讯板块转为下跌，市场风格有所切换，
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且外资开始增配中国资产。
     展望未来，包括美国大选等在内的内外部不确定性因素将继续给市场带来扰
动，看长期此轮反弹程度以及可持续性还是要回归基本面，未来是否有更多利好
性政策出台以及政策兑现到基本面如何还需保持跟踪，这对企业盈利是否有实质
性改善、投资者信心能否被巩固以及资金能否持续流入有着重要影响。政策方面，
如上所述我们已经看到众多积极信号的不断释放，尤其是 9 月底的“组合拳”式政
策给市场带来极为积极的反应，市场风险偏好和中国股票整体估值已经有一定程
度的修复，未来我们会重点关注组合基本面与估值的匹配度，并继续坚持自下而
上精选个股的长期投资策略，挖掘具有竞争优势的高质量公司，通过平衡成长性
和估值之间的关系来把握整体市场的机会。
     基金的业绩表现说明：
     截至本报告期末，本基金份额净值为 1.328 元。本报告期份额净值增长率为
     无。
                      §5   投资组合报告
                                                         占基金总资
序号               项目                   金额(人民币元)
                                                         产的比例(%)
      其中：普通股                             75,889,525.17       89.94
          存托凭证                                       -           -
          优先股                                        -           -
          房地产信托                                      -           -
      其中：债券                                          -           -
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           资产支持证券                                      -                -
      其中：远期                                            -                -
           期货                                          -                -
           期权                                          -                -
           权证                                          -                -
       其中：买断式回购的买入返售金融资产                               -                -
     注：1、本基金本报告期末未持有通过港股通交易机制投资的港股。
     国家（地区）       公允价值(人民币元)            占基金资产净值比例（％）
中国香港                    67,477,938.25                      80.49
中国大陆                     5,919,344.00                       7.06
美国                       2,492,242.92                       2.97
合计                      75,889,525.17                      90.53
     注：国家（地区）类别根据其所在的证券交易所确定。
       行业类别       公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％）
通讯                     26,389,071.77                       31.48
非必需消费品                 19,327,900.67                       23.06
金融                     12,587,076.60                       15.02
工业                      3,345,017.44                        3.99
能源                      3,133,954.72                        3.74
公用事业                    3,089,280.04                        3.69
科技                      2,605,271.31                        3.11
材料                      2,401,480.29                        2.86
必需消费品                   2,142,292.33                        2.56
                    第 10 页，共 16 页
           国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）2024 年第 3 季度报告
医疗保健                             868,180.00                              1.04
房地产                                       -                                 -
合计                             75,889,525.17                            90.53
    注：以上行业分类采用彭博行业分类标准。
证投资明细
                                     所
                   公            所                                       占基
                                     属
                   司            在                                       金资
                   名                 国                     公允价值
序                       证券      证               数量                      产净
    公司名称（英文） 称                       家                     （人民币
号                       代码      券              （股）                      值比
                   （                 （                       元）
                   中            市                                       例
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       CHINA
                   国    728     港    国     1,134,000.      4,560,929.
                   电    HK      联    香             00              18
     CORP LTD-H
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                             圳
                   美             中
                             证
    MIDEA GROUP    的   00033     国                   4,061,604.
      CO., LTD.    集    3 SZ     大                           00
                             交
                   团             陆
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                   招             中
      CHINA                  联
                   商    3968     国                   3,163,524.
                   银     HK      香                           41
      BANK                   交
                   行             港
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                             香
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                   友             中
                             联
     AIA GROUP     邦    1299     国                   2,700,815.
        LTD        保     HK      香                           96
                             交
                   险             港
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                             港
                   小             中
                             联
      XIAOMI       米    1810     国                   2,605,271.
    CORP-CLASS B   集     HK      香                           31
                             交
                   团             港
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                             香
                   中
                             港
                   国             中
       CHINA                 联
                   建     939     国                   2,380,833.
                   设     HK      香                           81
      ON BANK                交
                   银             港
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                   圳         港   中
     SHENZHEN
       INTL                             378,000.00                2.81
     HOLDINGS
                   控         交   港
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                       所
     注：此处所用证券代码的类别是ISIN代码。
     无。
     无。
投资明细
     无。
资明细
     无。
     无。
制前一年内受到国家金融监督管理总局、国家金融监督管理总局深圳监管局的
处罚。中国建设银行股份有限公司在报告编制前一年内受到国家金融监督管理
总局的处罚。本基金对上述证券的投资决策程序符合相关法规及公司制度的要
求。基金管理人认为，上述事件有利于上述公司加强内部管理，上述公司当前
总体生产经营和财务状况保持稳定，事件对上述公司经营活动未产生实质性影
响，不改变上述公司基本面。除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的
前十名证券发行主体存在本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年受
到公开谴责、处罚的情形。
序号          名称                     金额(人民币元)
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      无。
      无。
      由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
                    §6   开放式基金份额变动
                                            单位：份
报告期期初基金份额总额                                 59,544,152.75
报告期期间基金总申购份额                                 5,225,146.02
减：报告期期间基金总赎回份额                               1,653,007.72
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以
“-”填列）
报告期期末基金份额总额                                 63,116,291.05
            §7   基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
      本基金管理人本报告期无运用固有资金投资本基金的交易明细。
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                  国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）2024 年第 3 季度报告
                       §8   影响投资者决策的其他重要信息
                                                         报告期末持有基金
                       报告期内持有基金份额变化情况
投资                                                          情况
者类           持有基金份额比
                                                                       份额
 别 序号        例达到或者超过 期初份额                申购份额    赎回份额    持有份额
                                                                       占比
机构     1                                  0.00    0.00
                    产品特有风险
投资者应关注本基金单一投资者持有份额比例过高时，可能出现以下风险：
单一投资者大额赎回时易触发本基金巨额赎回的条件，中小投资者可能面临小额赎回申请
也需要部分延期办理的风险。
单一投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波
动；单一投资者大额赎回时，相应的赎回费归入基金资产以及赎回时的份额净值的精度问
题均可能引起基金份额净值出现较大波动。
单一投资者大额赎回后，可能使基金资产净值显著降低，从而使基金在拟参与银行间市场
交易等投资时受到限制，导致基金投资策略难以实现。
根据本基金基金合同的约定，基金合同生效后的存续期内，若连续60个工作日出现基金份
额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当向中国证
监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召
开基金份额持有人大会进行表决。单一投资者大额赎回后，可能造成基金资产净值大幅缩
减而导致本基金转换运作方式、与其他基金合并或基金合同终止等情形。
由于单一机构投资者所持有的基金份额占比较高，在召开持有人大会并对重大事项进行投
票表决时，单一机构投资者将拥有高的投票权重。
     理人员变更公告，规定媒介公告时间为 2024 年 08 月 02 日。
     暂停申购（含定期定额投资）和赎回业务的公告，规定媒介公告时间为 2024 年
     暂停及恢复申购（含定期定额投资）和赎回业务的公告，规定媒介公告时间为
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           国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）2024 年第 3 季度报告
聘会计师事务所的公告，规定媒介公告时间为 2024 年 09 月 27 日。
二级市场交易价格溢价风险提示公告，规定媒介公告时间为 2024 年 09 月 28 日。
   中国证监会准予注册国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）募
集的文件
   《国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）基金合同》
   《国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）托管协议》
   国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
   其他在中国证监会指定媒介上公开披露的基金份额净值公告、定期报告及临
时公告
   中国广东省深圳市福田区福华一路 119 号安信金融大厦 18 楼
   存放网址：http://www.ubssdic.com
   投资者可在营业时间免费查阅。
   咨询电话：国投瑞银基金管理有限公司客户服务热线 400-880-6868
                                        国投瑞银基金管理有限公司
                                         二〇二四年十月二十四日
                        第 16 页，共 16 页