基金经理：周期股空间有限 趋势性行情难现

到新兴行业中去淘金

　　证券时报记者：新兴产业与大消费品经过一年多的上涨，估值是否已较高，是否已存在一定的风险？对这一部分股票，您会战略减持还是长期持有？

　　巩怀志：具有鲜明时代特征的、代表新经济发展方向的成长投资是机会较大的领域。现在周期性行业在GDP中仍占压倒性优势，未来这一状况很可能会逐步发生改变。新经济是指那些未来在GDP中占比不断提升的领域，它们的市值也会相应地提升。像高铁、水利水电、核电、海洋工程、节能环保装备、新能源汽车、电子科技、下一代通信网络、新材料等许多行业都是未来将大力发展的领域，它们在GDP中的占比会逐步提升。这其中有一些未来市场空间巨大、目前投资者关注度不够高、估值安全边际较高的公司，如果管理层保持稳定、表现优秀，存在极大的投资价值。

　　庄涛：今年新兴产业和消费类股票投资的难度将大大高于去年。有两个原因，第一，这些股票去年涨幅较高，今年将面临估值上的压力；第二，很多股票市值偏大，进入壁垒没那么清晰，在这种局面下，投资者需要一个观察期来甄别企业的质地；第三，整个市场的估值中枢在大幅下移，对新兴行业也将有所影响。

　　2000年美国互联网泡沫破灭，但仍然出现了GOOGLE这样优秀的企业，所以我也坚信，中国的新兴产业里面肯定有很好的品种，存在能够由小变大的好企业。能不能在去年涨幅已经较大、估值已经偏高的局面下，仍然找到好的公司，构建一个投资组合，这种投资方式难度很高，但也是我们正在努力的方向。

　　成胜：今年新兴和消费行业的公司都有很不错的涨幅，且它们的估值都处于历史高位，虽然这些领域是经济结构转型的重点和市场关注的热点，但今年很难再现整体普涨的行情了，基本上只有增长得到验证甚至超预期、公司表现出很强核心竞争力的品种，才有可能获得好的收益。

　　今年机会主要来自于个股：传统行业中，会有产业升级、或者行业地位提升带来控制力的公司，可能赚取超额收益；新兴和消费行业中，在行业趋势向好的背景下，公司具备核心竞争力，难以被模仿和超越，并体现出良好成长性，估值较为合理的公司。

　　消费行业仍是稳健为主，目前价格相对合理、优质的品种仍能实现稳定的绝对收益，是长期投资的好标的；新兴行业估值偏贵，且良莠不齐，会发现走势的分化，不排除板块性调整的可能，但会有很强势的个股和行业脱颖而出，成为亮点。我们会精选看好的个股作为基础配置，然后留出一部分仓位来做行业轮动，并持续跟踪和覆盖，寻找新标的。精选个股层面，我们对重点个股的要求比较严格，要有言之成理、简单清晰的投资逻辑，处在向好的行业，在对上市公司深度研究和紧密跟踪的基础上，发现超出市场预期的地方，并通过其他渠道进行验证，考虑时机和价格，争取做到精细化重点化投资。