| 投资策略 |
大类资产配置
本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行态势、经济政策变化、证券市场走势、市场变化情况等因素的分析,预测宏观经济的发展趋势,综合评价各类资产的预期收益率和风险水平,合理确定本基金在股票、债券、基金、现金类资产等大类资产之间的配置比例,优化投资组合。
股票投资策略
本基金将充分发挥基金管理人的研究优势,坚持以投研团队深入细致的基本面研究为选股的依据,对上市公司的投资价值进行综合评价,精选具有较高投资价值的上市公司进行投资。
1、行业配置策略
在行业配置层面,本基金将运用“自上而下”的行业配置方法,根据宏观经济运行特征、经济景气周期以及行业周期轮动特征,从经济周期因素、行业发展政策因素、产业结构变化趋势因素以及行业自身景气周期因素等多个维度把握不同行业的景气度变化情况和发展趋势,重点关注创新所带来的行业发展机遇,同时综合考虑行业趋势、行业政策等因素对行业进行筛选,并基于研究团队对行业短中长期的深入研究评估和判断,确定行业配置比例。
2、个股精选策略
本基金主要采取“自下而上”的选股策略,重点关注有产品创新、技术创新、服务创新、管理创新、商业模式创新等优势的上市公司。基金依据约定的投资范围,通过定性分析、定量筛选,挑选出成长性高且估值合理的优质上市公司股票进行投资,在有效控制风险前提下,争取实现基金资产的长期稳健增值。
1)在定性研究方面,本基金重点从以下方面进行分析:
A.成长性:本基金将综合考虑上市公司的基本面后,最大程度地筛选出具有持续成长潜力的上市公司。在对上市公司成长性的定性分析上,本基金强调企业成长能力的可持续性,重点从行业成长前景、企业所处的生命周期、行业地位、用户消费习惯、产品前景等因素等方面进行研判。
B.公司治理:通过运用(定性的)上市公司质量评估,重点关注上市公司的公司治理结构、团队管理能力、企业核心竞争力、行业地位、研发能力、公司历史业绩和经营策略等方面。
2)在定量研究方面,本基金基于公司财务指标分析公司的基本面价值,选择财务和资产状况良好且盈利能力较强的公司。具体的考察指标包括:
A.成长性指标:包括主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、净利润增长率、每股收益增长率等;
B.盈利能力指标:包括销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、投资回报率、企业净利润率等;
C.现金流指标:包括经营活动现金净流量、现金购销比率、营业现金回笼率等;
D.偿债能力指标:包括资产负债率、利息保障倍数、流动比率、速动比率等;E.营运能力指标:包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率等;
F.估值指标:包括现金流折现(DCF)、市盈率(PE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、企业价值倍数(EV/EBITDA)、市销率(PS)等。
3、港股通标的股票投资策略
本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。除按照上述股票的投资策略外,还将结合国内外经济和相关行业发展前景、跨市场对投资者的相对吸引力、国际可比公司估值水平等多因素,综合考虑组合中港股通的配置比例,精选投资方向和个股,重点投资基本面良好、估值合理、具备稀缺性或者具有成长性的优质港股。
4、存托凭证投资策略
本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。
基金投资策略
本基金仅投资于股票型ETF以及本基金管理人管理的股票型基金、计入权益类资产的混合型基金。本基金基于权益类基金投资目标的不同,将标的基金分为主动和被动两大类,并根据基金产品特征,综合定量和定性两个维度优选拟投资基金标的。其中,针对主动管理类基金,本基金从基金风格、业绩表现、稳定性、规模变化等多角度进行考量,主要参考基金规模、历史业绩、风险调整后的收益、风险控制指标等一系列量化指标对基金进行分析,选取出预期能够获得良好业绩的基金;针对被动管理类基金,本基金从标的指数表现、跟踪误差、超额收益、规模变化等多角度进行分析,选取出表现稳定,符合未来市场发展方向的基金。同时,本基金还将结合标的基金基金管理人的资产管理规模、团队稳定性、风险控制能力等定性因素,对标的基金的业绩稳定性、风险控制能力等进行评估。
信用衍生品投资策略
本基金按照风险管理的原则,以风险对冲为目的,参与信用衍生品交易。在进行信用衍生品投资时,同时投资其挂钩的信用债券,通过信用衍生品将其挂钩的信用债券的信用风险进行转移。收益率方面,将通过分析信用衍生品和挂钩债券的合成收益率,选择具备一定信用利差的信用衍生品及其挂钩债券进行投资,并确定信用衍生品及其挂钩债券的投资金额与期限。本基金仅投资于符合证券交易所或银行间市场相关业务规则的信用衍生工具。
国债期货投资策略
本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的国债期货合约进行交易。本基金按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析,对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在追求基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的中长期稳定增值。
债券投资策略
本基金在充分考虑资产安全性、收益性、流动性及严格控制风险的前提下,通过对国内外宏观经济态势、经济政策、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素的综合分析和持续跟踪,灵活运用久期配置策略、债券类属配置策略、信用债投资策略、回购套利策略、资产支持证券投资策略、可转换债券和可交换债券投资策略等多种投资策略,构建并调整投资组合,力争实现基金资产的长期稳健增值。
1、久期配置策略
本基金将对国内生产总值、价格指数、工业增长、外贸收支等宏观经济变量进行深入研究,并在此基础上判断包括货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策等宏观经济政策取向,从而对市场利率水平和收益率曲线未来的变化趋势做出预测和判断,结合债券市场资金及债券的供求结构及变化趋势,确定固定收益类资产的久期配置。
根据市场利率的波动调整债券组合久期以提高债券组合收益。当预期市场利率水平上升时,降低组合久期;预期市场利率下降时,提高组合久期。当收益率曲线走势难以判断时,参考基本指数的样本券久期构建组合久期,力争组合收益超过基准收益。久期配置策略具体包括跟踪收益率曲线的骑乘策略和基于收益率曲线变化的子弹策略、杠铃策略及梯式策略。
2、债券类属配置策略
债券类属配置主要包括资产类别选择、各类资产的适当组合以及对资产组合的管理。主要决策依据包括未来的宏观经济和利率环境研究及预测、利差变动情况、市场容量、信用等级变化和流动性情况等。通过情景分析和历史预测相结合的方法,“自上而下”在债券一级市场和二级市场,银行间市场和交易所市场,
银行存款、信用债、政府债券等资产类别之间进行类属配置,进而确定具有较优风险收益特征的资产组合。
3、信用债投资策略
信用债收益率等于基准收益率加信用利差,信用利差收益主要受两个方面的影响,一是该信用债对应信用水平的市场平均信用利差曲线走势,二是该信用债本身的信用变化。基于这两方面的因素,本基金分别采用以下的分析策略:基于信用利差曲线变化策略:一是分析经济周期和相关市场变化对信用利差曲线的影响,二是分析信用债市场容量、结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响,最后综合各种因素,分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定信用债总的及分行业投资比例。
基于信用债信用变化策略:发行人信用发生变化后,本基金将采用变化后的债券信用级别所对应的信用利差曲线对公司债、企业债定价。影响信用债信用风险的因素包括行业风险、公司风险、现金流风险、资产负债风险和其他风险等。
本基金管理人将整合基金管理人内外部有效资源,根据内、外部信用评级结果,深入分析挖掘发债主体的经营状况、现金流、发展趋势等情况以及债券的具体条款等,以甄别信用评级质量,对不同信用等级的信用债采用不同的投资策略和风险管控措施。同时采取分散化投资策略和集中度限制,严格控制投资组合整体的违约风险水平。
本基金主动投资信用债(含资产支持证券,下同)的评级须在AA+(含AA+)以上。其中,除短期融资券、超短期融资券以外的信用债采用债项评级,对于没有债项评级的上述信用债,债项评级参照主体评级;短期融资券、超短期融资券采用主体评级。
本基金信用债投资比例为:
(1)本基金投资于评级为AAA的信用债占持仓信用债的比例不低于80%;(2)本基金投资于评级为AA+的信用债占持仓信用债的比例不高于20%。
因证券/期货市场波动、证券发行人合并、基金规模变动、信用评级调整等基金管理人之外的因素致使信用债投资比例不符合上述规定投资比例的,基金管理人应当在3个月内进行调整。上述信用债包含资产支持证券,不包括可转换债券(含可分离交易可转换债券)、可交换债券。
本基金将综合参考国内依法成立并经中国证监会认可的拥有证券评级资质的评级机构所出具的信用评级(具体评级机构名单以基金管理人确认为准)。如出现同一时间多家评级机构所出具信用评级不同的情况或没有对应评级的信用债券,基金管理人需结合自身的内部信用评级进行独立判断与认定,以基金管理人的判断结果为准。
4、回购套利策略
本基金将在考虑债券投资的风险收益情况以及回购成本等因素的情况下,在风险可控及法律法规允许的范围内,通过债券回购融入和滚动短期资金,投资于收益率高于融资成本的其他固定收益类投资工具,以期获得杠杆放大收益。
5、资产支持证券投资策略
本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,通过信用研究和流动性管理,选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。
6、可转换债券和可交换债券投资策略
本基金将选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券、可交换债券进行投资,在进行筛选时,本基金可对可转换债券、可交换债券自身的基本面要素进行综合分析,这些基本面要素包括股性特征、债性特征、摊薄率、债券等级、总市值、流动性等。在基本面分析的基础上,综合分析可转换债券、可交换债券的债性特征、股性特征等因素,结合各种定价模型和规范化估值工具,对于债券进行科学的价值分析和价值投资。 |
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