| 投资策略 |
1、资产配置策略
本基金将采用"自上而下"的分析方法,综合分析宏观经济周期与形势、货币政策、财政政策、利率走势、资金供求、流动性风险、信用风险等因素,分析比较债券市场、股票市场及现金类资产的收益风险特征,动态调整各大类资产的投资比例,控制投资组合的系统性风险。
2、数字经济主题的界定
根据《"十四五"数字经济发展规划》的定义,数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态,是以数据资源为关键要素,以现代信息网络为主要载体,以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力,促进公平与效率更加统一的新经济形态。本基金对数字经济主题的界定主要参考国家统计局发布的《数字经济及其核心产业统计分类(2021)》,具体界定如下:
①数字产品制造业,主要包括从事计算机制造、通讯及雷达设备制造、数字媒体设备制造、智能设备制造、电子元器件及设备制造的企业;主要涉及电子行业中的半导体、元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品行业,计算机行业中计算机设备行业,机械制造和电力设备行业中的专用设备、通用设备、零部件。
②数字产品服务业,主要包括从事涵盖计算机、软件及辅助设备、通讯设备、广播影视设备的数字产品批发、零售、租赁和维修的企业。
③数字技术应用业,主要包括从事软件开发,电信、广播电视和卫星传输服务,互联网接入服务、互联网搜索服务、互联网游戏服务、互联网资讯服务、互联网安全服务、互联网数据服务及信息技术服务的企业;主要涉及计算机行业中的软件开发、计算机应用行业,传媒行业中的游戏、广告营销、影视院线、数字媒体、社交、出版及电视广播行业。
④数字要素驱动业,主要包括从事互联网平台、电子商务、信息基础设施建设、数字资源与产权交易的企业;主要涉及传媒行业中的互联网传媒行业,通信行业中的通信服务及通信设备行业。
随着经济社会的发展进步、科学技术的创新变革及相关政策的更新迭代,数字经济相关领域及公司范畴可能发生变化。本基金在审慎研究的基础上,并依法履行适当必要的程序后,可根据实际情况调整主题的界定标准,修订基金合同并公告。
3、股票投资策略
(1)行业配置策略
根据所提供的产品与服务类别的不同,相关行业可划分为不同的子行业。本基金将综合考虑以下因素,在各细分行业之间对股票资产进行配置。
1)行业景气度分析
本基金将重点分析经济发展不同阶段对各子行业的影响,并综合考虑国家产业政策、行政管理政策、人口因素、消费者需求变化、科技水平变化及发展趋势等因素,判断各子行业的景气度。
2)行业竞争格局
本基金将对各子行业的竞争格局进行分析,综合考虑各子行业的产品研发能力、行业进入壁垒、业务发展速度、消费者及潜在消费者的数量及相对规模、生产者的数量及相对规模等。
3)商业模式变化
优秀的商业模式具备优质的盈利模式并且具有较高进入壁垒,本基金将持续关注具备优秀的商业模式的子行业,或因科学技术不断进步而涌现出的新兴的尚不成熟处于培育期的产业,但其在未来市场前景广阔的子行业。
(2)个股精选策略
本基金将根据界定的数字经济相关股票的范畴选出备选股票池,并在此基础上采用定性分析与定量分析相结合的方法,综合分析备选公司的投资价值。
1)定量分析
本基金将首先采用定量分析方法分析公司的盈利能力、成长能力、运营能力以及负债水平等,初步筛选出较高成长潜力、盈利能力强、财务状况良好且估值合理的公司。具体的评判指标包括:
i.成长性指标:包括主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、净利润增长率、每股收益增长率等;
ii.盈利能力指标:包括销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、投资回报率、企业净利润率等;
iii.现金流指标:包括经营活动现金净流量、现金购销比率、营业现金回笼率等;
iv.偿债能力指标:包括资产负债率、利息保障倍数、流动比率、速动比率等;
v.营运能力指标:包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率等;
vi.估值指标:包括现金流折现(DCF)、市盈率(PE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、企业价值倍数(EV/EBITDA)、市销率(PS)等。
2)定性分析
在定量分析的基础上,本基金将通过案头研究和实地调研等基本面研究方法审慎研究判断影响公司未来投资价值的各项因素,重点从以下几个方面进行研究:
i.公司竞争优势
本基金重点考察公司的研发及产品优势,且具有较强的品牌号召力或行业知名度,可以快速将产品或服务转化为利润,占据市场领先优势,建立市场进入壁垒;资源优势,公司具有专利技术、政府支持等较为独特的物质或非物质资源优势。
ii.公司成长性
本基金对企业成长性的分析从内生增长和外延并购两个方面进行分析。内生增长即通过分析企业的商业模式、竞争优势、行业前景等方面来选择业绩增速较快、持续性较强的公司。外延并购分析即通过整体上市、并购重组等方式实现经营规模扩张的公司,以及被并购价值、资产或品牌价值明显、被并购后能够出现经营改善、利润水平大幅提高的公司。
iii.公司治理结构
本基金对公司治理结构的评估主要是对上市公司经营管理层面的组织和制度上的灵活性、完整性和规范性的全面考察,包括对所有权和经营权的分离、对股东利益的保护、经营管理的自主性、政府及母公司对公司内部的干预程度,管理决策的执行和传达的有效性,股东会、董事会和审计委员会的实际执行情况,企业改制彻底性、企业内部控制的制订和执行情况等。
(3)港股通标的股票投资策略
本基金如投资港股通标的股票,除适用上述数字经济投资策略外,本基金投资港股通投资标的股票还需关注:
1)香港股票市场制度与A股市场存在的差异对股票投资价值的影响,例如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;
2)港股通每日额度应用情况;
3)人民币与港币间的汇兑比率变化。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,基金资产并非必然投资港股通标的股票。
4、存托凭证投资策略
本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。
5、固定收益投资策略
(1)普通债券投资策略
债券投资方面,本基金亦采取"自上而下"的投资策略,通过深入分析宏观经济、货币政策和利率变化等趋势,从而确定债券的配置策略。同时,通过考察不同券种的收益率水平、流动性、信用风险等因素认识债券的核心内在价值,运用久期管理、收益率曲线策略、收益率利差策略和套利等投资策略进行债券组合的灵活配置。
(2)可转换债券和可交换债券投资策略
可转换债券和可交换债券同时具有债券与权益类证券的双重特性。本基金利用可转换债券及可交换债券的债券底价和到期收益率、信用风险来判断其债性,增强本金投资的安全性;利用可转换债券和可交换债券转股溢价率、基础股票基本面趋势和估值来判断其股性,在市场出现投资机会时,优先选择股性强的品种。同时,关注可转债和可交换债流动性、条款博弈、可转债套利等影响转债及可交换债投资的其他因素。
6、衍生品投资策略
(1)股指期货投资策略
本基金参与股指期货投资将根据风险管理的原则,以套期保值为目的。本基金将在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
基金管理人针对股指期货交易制订严格的授权管理制度和投资决策流程,确保研究分析、投资决策、交易执行及风险控制各环节的独立运作,并明确相关岗位职责。
(2)股票期权投资策略
本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的,参与股票期权的投资。本基金将在有效控制风险的前提下,通过对宏观经济、政策及法规因素和资本市场因素等的研究,结合定性和定量方法,选择流动性好、交易活跃、估值合理的期权合约进行投资。
基金管理人将根据审慎原则,建立股票期权交易决策部门或小组,按照有关要求做好人员培训工作,确保投资、风控等核心岗位人员具备股票期权业务知识和相应的专业能力,同时授权特定的管理人员负责股票期权的投资审批事项,以防范期权投资的风险。
(3)国债期货投资策略
本基金在进行国债期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。
7、资产支持证券投资策略
本基金采取自上而下和自下而上相结合的投资框架进行资产支持证券投资。其中,自上而下投资策略指在平均久期配置策略与期限结构配置策略基础上,运用定量或定性分析方法对资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险溢价、税收溢价等因素进行分析,对收益率走势及其收益和风险进行判断;自下而上投资策略指运用定量或定性分析方法对资产池信用风险进行分析和度量,选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。本基金将在宏观经济和基本面分析的基础上积极地进行资产支持证券投资组合管理,并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略,以期获得长期稳定的收益。
8、参与融资业务投资策略
本基金参与融资业务将严格遵守中国证监会及相关法律法规的约束,合理利用融资发掘可能的增值机会。本基金参与融资业务,将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件,选择合适的交易对手方。同时,在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下,确定融资比例。
9、信用衍生品投资策略
本基金按照风险管理的原则,以风险对冲为目的,参与信用衍生品交易。在进行信用衍生品投资时,同时投资其挂钩的信用债券,通过信用衍生品将其挂钩的信用债券的信用风险进行转移。收益率方面,将通过分析信用衍生品和挂钩债券的合成收益率,选择具备一定信用利差的信用衍生品及其挂钩债券进行投资,并确定信用衍生品及其挂钩债券的投资金额与期限。本基金仅投资于符合证券交易所或银行间市场相关业务规则的信用衍生工具。
今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。 |
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