| 投资策略 |
资产配置策略
本基金以固定收益类资产为基础,以不高于20%的权益类投资为增厚策略,通过大类资产配置优化组合风险收益比。本基金将通过综合分析经济形势、货币政策、利率走势、行业状况、信用风险等因素,立足于经济周期的不同阶段自上而下判断市场趋势及行业趋势,适度调整基金资产在债券、股票及现金等类别资产间的分配比例,并基于内部研究体系自下而上分析具体投资标的的投资价值,以此作为投资的重要依据。
股票投资策略
在严格控制风险、保持资产流动性的前提下,本基金将适度参与股票等权益类资产的投资,以增加基金收益。
港股通标的股票投资策略
港股通标的股票投资策略方面,本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金将优先把基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股通标的股票纳入本基金的股票投资组合。
基金投资策略
本基金投资于本基金管理人管理的权益类证券投资基金及全市场的股票型交易型开放式指数证券投资基金。本基金投资的权益类证券投资基金包括股票型基金以及至少满足以下一条标准的混合型基金:(1)基金合同约定股票及存托凭证资产投资比例不低于基金资产60%的混合型基金;(2)根据基金披露的定期报告,最近四个季度中股票及存托凭证资产占基金资产比例均不低于60%的混合型基金。
本基金将基金投资作为实现相应类别资产配置的重要方式。本基金将通过定量与定性相结合的方式筛选可投资基金,在综合考虑投资风格、盈利模式、策略调研等因素的基础上,结合本基金的大类资产配置策略选择基金进行投资。
信用衍生品投资策略
本基金将根据风险管理的原则,审慎开展信用衍生品投资,合理确定信用衍生品的投资金额、期限等。同时,本基金将加强基金投资信用衍生品的交易对手方、创设机构的风险管理,在信用衍生品投资中根据风险管理的原则,以风险对冲为目的,参与信用衍生品的投资,以管理投资组合信用风险敞口为主要目的。
存托凭证投资策略
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
国债期货投资策略
基金管理人可运用国债期货,以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标。本基金在国债期货投资中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与国债期货的投资,以管理投资组合的利率风险,改善组合的风险收益特性。
债券投资策略
本基金通过对国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析,构建和调整固定收益证券投资组合,力求获得稳健的投资收益。
1、久期管理策略
久期管理策略是债券型基金最基本的投资策略。久期管理策略在本质上是一种自上而下的策略,其目的在于通过合理的久期控制实现对利率风险的有效管理。
从全球、区域的宏观层面(经济增长、通货膨胀和利率的预期)出发,本基金管理人对宏观经济运行趋势及其引致的财政、货币政策变化做出判断,密切跟踪CPI、PPI、汇率、M2等利率敏感指标,运用数量化工具,对未来市场利率趋势进行分析与预测,并据此确定合理的债券组合久期。
具体而言,基金管理人通过以下三个方面的分析来确定实际投资中债券组合的目标久期:
(1)宏观经济环境分析:通过对宏观经济数据如月度、季度进出口增长率、消费增长率、投资增长率等的跟踪与分析,预测宏观经济运行趋势,合理预期当前经济运行在经济周期中所处的阶段;针对当前的经济运行存在的问题,合理预期中央政府的财政与货币政策取向以及当前利率在利率周期中所处的阶段。
(2)市场利率变动趋势分析:基于利率周期运行阶段的预期,密切关注月度CPI、PPI等物价指数,货币供应量、信贷、汇率等金融运行数据,投资、贸易顺差、工业增加值等实体经济运行数据以及就业数据等政策所关注的目标数据的变化,预测法定利率在时间与空间上的变动与趋势。根据法定利率的变化,分析投资人心理与市场供求关系以及流动性等的变化,合理预期市场利率、债券收益率在时间与空间上的可能变动。
(3)目标久期分析:根据法定利率与市场利率的变动趋势、所处利率周期的阶段,结合当期的债券收益率水平,确定组合目标久期。基本原则为,在利率上行通道中,通过缩短目标久期规避利率风险;在利率下行通道中,通过延长目标久期分享债券价格上涨的收益。
2、期限结构配置策略
通过对收益率曲线形态和期限结构的分析,确定实现债券组合的目标久期的具体策略,如子弹型策略、哑铃型策略等;通过对收益率曲线较为陡峭的区间的债券投资交易,获取骑乘收益。
3、品种选择策略
综合考虑收益性、流动性和风险性,进行主动性的品种选择,主要包括根据利率预测调整组合久期、选择低估值债券进行投资、把握市场上的无风险套利机会,增加盈利性、控制风险等等,以争取获得适当的超额收益,提高整体组合收益率。
4、信用债(含资产支持证券)投资策略
本基金投资的信用债券(含资产支持证券)的信用评级需在AA+级(含)以上,投资于信用评级为AA+级信用债的比例不高于信用债资产的50%,投资于信用评级为AAA级及以上信用债的比例不低于信用债资产的50%。上述信用评级为债项评级,若无债项评级或债项评级为短期信用评级的,依照其主体评级。本基金持有信用债期间,如果其信用评级下降不再符合前述标准,应在评级报告发布之日起3个月内调整至符合约定。本基金将综合参考国内依法成立并拥有证券评级资质的评级机构(中债资信除外)所出具的信用评级,信用评级应主要参考最近一个会计年度的信用评级,如出现多家评级机构所出具信用评级不同的情况,基金管理人还需结合自身的内部信用评级进行独立判断与认定。
信用债收益率等于基准收益率加信用利差;基准收益率主要受到宏观经济、货币政策和市场供求等因素的影响;信用利差主要受到该信用债对应信用水平的市场信用利差以及该信用债本身资质变化的影响。因此,针对市场信用利差水平和信用债本身资质变化,本基金分别采取以下的分析策略:
(1)基于市场信用利差水平变化的策略:
一是分析经济周期和公司经营状况对信用利差的影响,若宏观经济向好,企业盈利能力提升,经营现金流改善,则信用利差将收窄,反之则信用利差将加大;二是分析信用债市场容量、结构、流动性等变量对信用利差的影响。
本基金通过综合分析各种因素,判断信用利差的整体及分行业走势,确定信用债券总比例及分行业投资比例。
(2)基于信用债本身资质变化的策略:
债券发行人自身资质的变化,如公司产权状况、法人治理结构、管理水平、经营状况、财务质量、抗风险能力等的变化将对信用级别产生影响。发行人信用发生变化后,将采用变化后债券信用级别所对应的信用利差曲线对债券进行定价。
本基金通过内部信用评级体系分析债券发行人的行业前景、市场地位、管理水平、财务状况等因素,并结合外部信用评级,判断信用债可能发生的资质变化及相应的合理利差水平,发掘相对价值被低估的信用债券。
为控制本基金的信用风险,本基金将定期对所投债券的信用资质和发行人的偿付能力进行评估。对于存在信用风险隐患的发行人所发行的债券,及时制定风险处置预案。
5、回购策略
本基金将通过正回购等方式融入低成本资金,并买入收益率高于回购成本的债券,从而获得超额收益。
6、可转换债券、可交换债券投资策略
本基金将对所有可转换债券、可交换债券所对应的股票进行基本面分析,采用定量分析和定性分析相结合的方式精选具有良好成长潜力且估值合理的标的股票,分享标的股票上涨的收益。
首先,遵循价值投资理念,上市公司的行业景气度的提升能带动上市公司业绩增长,进而拉动上市公司股价上涨。标的股票的上涨将提升可转换债券、可交换债券的期权价值,进而推动可转换债券、可交换债券价格上扬。
其次,发行可转换债券、可交换债券的公司与同行业的对比以及是否具有稳定的收入和现金流。本基金将重点参考公司的资产负债结构等数据指标对个券进行选择。
再次,分析发行可转换债券、可交换债券的公司在所属行业中的地位、公司的经营业绩和盈利能力。我们以经营业绩和盈利能力作为衡量可转换债券、可交换债券投资价值的重要指标。
同时,本基金将在考虑可转换债券、可交换债券附带条款的基础上,密切关注可转换债券、可交换债券与正股之间的关系,择机进行低风险套利或实施合适的转股策略,以增强基金投资组合收益。 |
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