| 投资策略 |
大类资产配置策略
本基金通过对宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析,主动判断市场时机,进行积极的资产配置,合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例,并根据各类资产风险收益特征的相对变化和基金资产状况,适时进行动态调整。
股票投资策略
基于经济增长阶段、内外环境及人口结构变化,本基金着重挖掘医疗创新领域的长期发展机遇,在捕捉投资机会的同时支持医疗领域的创新发展,切实服务于广大人民对于未来美好生活的向往。本基金主要关注的机会包括以下方面:首先,由于人口老龄化程度加剧以及居民健康保健意识的提升,人们对于医药领域的需求也日益增加;其次,在以调整医保支出结构为大背景的“三医”改革中,审批、监管和支付政策对创新药、创新医疗器械相关企业发展带来政策红利。为了更好地满足居民的医疗保健需求,医药行业不断在制度、管理、技术、模式、产品等方面进行了深入的改革和创新,在此过程中也将涌现出诸多优秀的上市公司。
(1)医疗创新主题的界定
本基金主要投资于医疗创新主题相关的上市公司,具体为从事创新药物、创新医疗器械、创新医疗技术和创新医疗服务相关领域的企业。
1)创新药物:是指在化学分子结构、药品组分和药理作用方面不同于已上市药品的药物,包括境内外均未上市的创新药及改良型新药,旨在满足患者未被满足的临床需求,具体包括化学原料药、化学制剂、中药、生物药。
2)创新医疗器械:是指制造工艺、技术水平以及科技含量较高的高端医疗器械,包括CT、核磁、超声、放疗为代表的大型设备,以手术机器人、诊断仪器为代表的中型设备,以植入式装置、内窥镜、骨科材料、可穿戴设备为代表的小型器械。
3)创新医疗技术:是指新型诊疗技术,包括免疫诊断、细胞诊疗、精准医疗、基因诊疗、脑机接口等。
4)创新医疗服务:是指新型医疗服务,包括创新药研发服务、高端医疗服务、人工智能及其相关的医疗信息化、移动医疗、医药电商及创新的医疗物流等。
未来如果随着医药行业的变化及发展、政策或市场环境变化导致本基金对医疗创新主题的界定范围发生变动,本基金在审慎研究的基础上,并履行适当必要的程序后,可根据实际情况调整医疗创新主题的界定标准。
(2)行业配置策略
根据所提供的产品与服务类别的不同,医疗创新主题相关行业可划分为不同的子行业。本基金将综合考虑以下因素,在各细分行业之间对股票资产进行配置。
1)行业景气度分析
本基金将重点分析经济发展不同阶段对各子行业的影响,并综合考虑国家产业政策、行政管理政策、人口因素、消费者需求变化、科技水平变化及发展趋势等因素,判断各子行业的景气度。
2)行业竞争格局
本基金将对各子行业的竞争格局进行分析,综合考虑各子行业的产品研发能力、行业进入壁垒、业务发展速度、消费者及潜在消费者的数量及相对规模、生产者的数量及相对规模等。
3)商业模式变化
优秀的商业模式具备优质的盈利模式并且具有较高进入壁垒,本基金将持续关注具备优秀的商业模式的子行业,或因医疗改革、互联网医疗不断进步而涌现出的新兴的尚不成熟处于培育期的产业,但其在未来市场前景广阔的子行业。
(3)个股精选策略
本基金将根据定义的医疗创新主题相关股票的范畴选出备选股票池,并在此基础上采用定性分析与定量分析相结合的方法,综合分析备选公司的投资价值。
1)定量分析
本基金将首先采用定量分析方法分析公司的盈利能力、成长能力、运营能力以及负债水平等,初步筛选出较高成长潜力、盈利能力强、财务状况良好且估值合理的公司。具体的评判指标包括:
i.成长性指标:包括主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、净利润增长率、每股收益增长率等;
ii.盈利能力指标:包括销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、投资回报率、企业净利润率等;
iii.现金流指标:包括经营活动现金净流量、现金购销比率、营业现金回笼率等;
iv.偿债能力指标:包括资产负债率、利息保障倍数、流动比率、速动比率等;
v.营运能力指标:包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率等;
vi.估值指标:包括现金流折现(DCF)、市盈率(PE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、企业价值倍数(EV/EBITDA)、市销率(PS)等。
2)定性分析
在定量分析的基础上,本基金将通过案头研究和实地调研等基本面研究方法审慎研究判断影响公司未来投资价值的各项因素,重点从以下几个方面进行研究:
i.公司竞争优势
本基金重点考察公司的研发及产品优势,公司产品特异性强、研发费用占主营业务收入比例高、研发人员数量多、科研成果转化能力强等;市场优势,具有较强的品牌号召力或行业知名度,可以快速将产品或服务转化为利润,获取市场领先优势,建立市场进入壁垒;资源优势,公司具有专利技术、政府支持等较为独特的物质或非物质资源优势。
ii.公司成长性
本基金对企业成长性的分析从内生增长和外延并购两个方面进行分析。内生增长即通过分析企业的商业模式、竞争优势、行业前景等方面来选择业绩增速最快、持续性更强的公司。外延并购即通过整体上市、并购重组等方式实现经营规模扩张的公司,以及被并购价值、资产或品牌价值明显、被并购后能够出现经营改善、利润水平大幅提高的公司。
iii.公司治理结构
本基金对公司治理结构的评估主要是对上市公司经营管理层面的组织和制度上的灵活性、完整性和规范性的全面考察,包括对所有权和经营权的分离、对股东利益的保护、经营管理的自主性、政府及母公司对公司内部的干预程度,管理决策的执行和传达的有效性,股东会、董事会和监事会的实际执行情况,企业改制的彻底性、企业内部控制制度的制订和执行情况等。
(4)存托凭证投资策略
本基金将根据本基金的投资目标,并结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。
(5)港股通标的股票投资策略
对于港股通标的股票投资,本基金将根据本基金的投资目标,并充分挖掘资本市场互联互通、资金双向流动机制下A股市场和港股市场的投资机会,重点关注在香港市场上市、具有行业代表性的优质中资公司以及A股市场稀缺的香港本地公司、外资公司。通过精选香港市场行业结构、估值、成长性等方面具有吸引力的投资标的,结合投研团队的综合判断,构建投资组合。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。
其他金融工具投资策略
如法律法规或监管机构以后允许基金投资于其他金融产品,基金管理人可根据法律法规及监管机构的规定及本基金的投资目标,制定与本基金相适应的投资策略、比例限制、信息披露方式等。
资产支持证券投资策略
本基金通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素,预判资产池未来现金流变动;研究资产支持证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。
国债期货投资策略
本基金投资国债期货,将根据风险管理的原则,充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征,在风险可控的前提下,适度参与国债期货投资。本基金投资国债期货时,将按照风险管理的原则,以套期保值为目的。
股指期货投资策略
本基金将在风险可控的前提下,本着谨慎原则,以套期保值为目的,适度参与股指期货的投资。本基金通过对宏观经济及证券二级市场运行趋势的研究,结合宏观经济变化、货币政策变化、市场流动性、二级市场估值,并结合基金持有的股票组合,在必要时选择合适的股指期货实现调整和降低组合风险。本基金投资股指期货,基金管理人将根据审慎原则,建立股指期货投资决策机制,授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批事项,以防范股指期货的投资风险。
股票期权投资策略
本基金将在风险可控的前提下,本着风险管理的原则,以套期保值为主要目的,适度参与股票期权投资。通过对现货市场和期权市场运行趋势的研究,结合基金股票组合的实际情况及对期权的估值水平、流动性等因素的分析,选择合适的期权合约构建相应的头寸,以调整投资组合的风险暴露,降低系统性风险。基金还将利用股票期权作为组合流动性管理工具,降低现货市场流动性不足导致的冲击成本过高的风险,提高基金的建仓或变现效率。本基金投资股票期权,基金管理人将根据审慎原则,建立期权投资决策机制,授权特定的管理人员负责期权的投资审批事项,以防范股票期权投资的风险。
债券投资策略
本基金基于流动性管理及策略性投资的需要投资于债券类资产,投资的目的是保证基金资产流动性,有效利用基金资产,力争提高基金资产的投资收益。本基金将密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币政策动向,预测未来利率变动走势,自上而下地确定投资组合久期,并结合信用分析等自下而上的个券选择方法构建债券投资组合。
本基金的债券投资策略主要包括:
(1)利率预期策略
基于对宏观经济环境的深入研究,预期未来市场利率的变化趋势,结合基金未来现金流的分析,确定投资组合平均剩余期限。如果预测未来利率将上升,则可以通过缩短组合平均剩余期限的办法规避利率风险,相反,如果预测未来利率下降,则延长组合平均剩余期限,赚取利率下降带来的超额回报。
(2)估值策略
通过比较债券的内在价值和市场价格而做出投资决策。当内在价值高于市场价格时,买入债券;当内在价值低于市场价格时,卖出债券。
(3)利差策略
基于不同债券市场板块间的利差,在组合中分配资产的方法。收益率利差包括信用利差、可提前赎回和不可提前赎回证券之间的利差等表现形式。信用利差存在于不同债券市场,如国债和企业债利差、国债与金融债利差、金融债和企业债利差等;可提前赎回和不可提前赎回证券之间的利差形成的原因是基于利率预期的变动。
(4)互换策略
为加强对投资组合的管理,在卖出组合中部分债券的同时买入相似债券。该策略可以用来达到提高当期收益率或到期收益率、提高组合质量、减少税收等目的。
(5)信用分析策略
根据宏观经济运行周期阶段,分析债券发行人所处行业发展前景、发展状况、市场地位、财务状况、管理水平和债务水平等因素,评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定债券的信用风险。
(6)可转债/可交换债投资策略
本基金可投资于可交换债券、可转换债券(含分离交易可转债),通过综合研究此类含权债券的债券价值和权益价值,作为此类债券投资的主要依据。债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况及公司治理等因素;权益价值方面仔细开展对含权债券所对应个股的价值分析,包括估值水平、盈利能力及未来盈利预期,此外还需结合对含权条款的研究综合判断内含期权的价值。 |
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