| 投资策略 |
大类资产配置策略
在基金合同和法律法规允许范围内,本基金通过跟踪考量宏观经济变量(包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势、外汇占款等)及财政、货币、汇率各项政策,判断经济周期当前所处的位置及未来发展方向,调整股票资产和固定收益资产的配置比例。
股票投资策略
1、主题界定
本基金界定的先进制造主题上市公司是指制造业中具有先进的核心技术和创新能力、具有高附加价值,能够推动传统制造业转型升级,引领制造产业高质量发展的优质企业。具体而言,本基金所定义的先进制造主题涉及的上市公司主要分布在以下行业(依照申万行业分类,以下行业默认申万一级行业,二级行业单独说明):
(1)具有先进核心技术和创新能力的上市公司所在行业,包括电力设备、汽车、机械设备、金属新材料(申万二级)、非金属材料(申万二级)行业;
(2)具有高附加价值的、着力突破关键技术的上市公司所在行业,包括电子、医疗器械(申万二级)、化学制药(申万二级);
(3)运用新一代信息技术、为传统制造业赋能、引领其向高端化、智能化转型的上市公司所在行业,包括通信设备(申万二级)、软件开发(申万二级)、装修建材(申万二级)、家居用品(申万二级)、家用电器行业。
如未来随着社会经济的发展以及产业结构的变迁,先进制造的范畴发生变化,在不改变基金投资目标及风险收益特征的前提下,基金管理人在履行适当程序后,可以对先进制造主题的界定方法进行变更,并在招募说明书更新中公告。
2、行业配置策略
按照所提供的产品服务、产业属性的不同,将先进制造主题相关行业细分为不同的子行业,本基金着重自上而下分析宏观经济周期、产业周期、境内境外货币政策、财政政策、流动性等中不同因子,通过对以下指标的深入研究,动态调整细分子行业的仓位配置。
(1)宏观周期、产业周期和景气度;
(2)行业竞争力和政策扶持力度;
(3)流动性和市场风格。
3、个股投资策略
本基金在行业配置的基础上,通过定性分析与定量分析相结合的方法,精选出先进制造主题相关行业优质上市公司股票池,再结合公司特有的基本面进行投资。
(1)定性分析
行业空间分析:分析上市公司所处行业、赛道的长期发展空间,评估其长期、中期、短期的行业增长速度,评估产业政策的力度和方向,分析其市场可拓展的空间等。
竞争优劣分析:分析上市公司现有市场地位和市场份额、产品力、品牌号召力、行业知名度等。分析其生产能力,对其生产技术的壁垒、生产工艺的掌握,上下游的产品品质认可度作细致分析和比较。重点研究上市公司的技术水平,技术来源,创新能力。分析其营销能力以及渠道的统治力,上市公司的资源禀赋、专利保护等细节维度。
公司治理分析:公司治理结构的评价维度包括公司战略、创新能力、资源整合利用能力、企业文化、团队精神和激励等各个方面。
以上几个方面同时也影响对公司业务发展确定性、以及估值的判断。
(2)定量分析
具体考量以下三类指标,以识别具备潜在盈利弹性或持续成长能力、估值合理的个股进行投资。
成长性指标:行业增速和潜在市场空间,产业潜在空间/公司市值比,收入增长率,息税折旧前利润(EBITDA)增长率,经营性活动现金流入增长率,自由现金流增长率;
财务指标:毛利率、营业利润率、净资产收益率、投入资本回报率、经营性活动现金净流量、自由现金流净额、研发费用/收入比,息税折旧前利润/收入比;
估值指标:市销率(P/S),市净率(P/B)、市现率(P/CF)、市盈增长比率(PEG)、自由现金流贴现、企业价值/EBITDA等。
4、港股投资策略
考虑到香港股票市场与A股股票市场的差异,对于香港联合交易所上市的股票,本基金除按照上述“自下而上”的个股精选策略,还将结合公司基本面、国内经济和相关行业发展前景、香港市场资金面和投资者行为,以及境外货币政策、资金流动性、主流资本市场对投资者的相对吸引力等因素,精选符合本基金投资目标的香港联合交易所上市公司股票。
本基金将持续追踪A股市场和港股市场的相对估值和市场情况,适时调整组合中港股通标的股票的投资比例。
5、存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
信用衍生品投资策略
本基金按照风险管理的原则,以风险对冲为目的,参与信用衍生品交易。在进行信用衍生品投资时,同时投资其挂钩的信用债券,通过信用衍生品将其挂钩的信用债券的信用风险进行转移。收益率方面,将通过分析信用衍生品和挂钩债券的合成收益率,选择具备一定信用利差的信用衍生品及其挂钩债券进行投资,并确定信用衍生品及其挂钩债券的投资金额与期限。本基金仅投资于符合证券交易所或银行间市场相关业务规则的信用衍生工具。
未来,根据市场情况,在不改变投资目标及本基金风险收益特征的前提下,遵循法律法规的规定,基金可履行适当程序后相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。
资产支持证券投资策略
本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素,估计资产违约风险和提前偿付风险,并根据资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程,辅助采用定价模型,评估其内在价值。
国债期货投资策略
本基金在进行国债期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,采用流动性好、交易活跃的国债期货合约,通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。
股指期货投资策略
本基金本着谨慎原则,在满足风险管理要求的前提下,以套期保值为主要目的进行股指期货投资。通过对现货市场和期货市场运行趋势的研究,股指期货的基差水平、流动性水平、杠杆水平等因素的分析,选择合适的期货合约构建合适的头寸,以调整投资组合的风险暴露,或降低频繁调仓的交易成本。
股票期权投资策略
本基金将本着谨慎原则,在满足风险管理要求的前提下,以套期保值为主要目的,选择流动性好、交易活跃的期权合约进行投资。本基金将基于期权定价模型,结合市场和经济环境,选择估值合理的期权合约。
可转换债券、可交换债券投资策略
本基金通过对可转换债券、可交换债券进行深入分析与研究,包括正股基本面、转股溢价率、纯债溢价率、信用风险及流动性等因素判断其投资价值。同时,本基金还将密切跟踪上市公司的经营状况,从财务报表分析其偿债能力、融资能力、转股意愿等方面,进行投资决策。
债券投资策略
结合对未来市场利率预期运用利率预期、久期管理、收益率曲线策略、利差轮动策略等多种积极管理策略,力求获得高于业绩比较基准的回报。 |
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