| 投资策略 |
大类资产配置策略
本基金采取稳健的大类资产配置策略,通过宏观策略研究,综合考虑宏观经济、国家财政政策、货币政策、产业政策以及市场流动性等方面的因素,对相关资产类别的周期位置和进行动态跟踪,根据各类资产的性价比决定大类资产配置比例。
股票投资策略
本基金采取积极的股票投资策略,综合采用定性分析、定量分析和深入调查研究相结合的研究方法,以竞争优势的挖掘为核心,精选具备长期竞争优势的优秀企业,综合考虑预期收益率和潜在的风险,兼顾股票价格的合理性,从而实现基金资产的稳定增值。
1、行业配置
采用自上而下为主的分析思路,通过对各行业的生命周期、行业景气程度和行业的竞争格局等的分析,从中筛选出行业发展空间大、竞争格局清晰、具备持续增长潜力的优势行业。通过定量分析为主的方法,进一步对筛选出的优势行业进行基本面和估值的综合评估,并由此确定对各行业的配置比例。
2、以竞争优势挖掘为核心的股票配置
在上述行业配置的基础上,采用自下而上精选个股的分析框架,将定性分析和定量分析相结合,进一步筛选出具备长期竞争优势的股票,以此构建股票组合。
(1)具备竞争优势公司股票的界定
本基金所指的具备竞争优势的上市公司指因具有较高的进入壁垒或在经营效率和公司治理上具备核心竞争力,能够长期持续的业绩成长和稳健经营的公司。
具有竞争优势的公司需符合以下一项或多项标准:
①公司具有持续的技术迭代能力。公司的技术水平在行业内领先,并且持续的进行技术投资,保持对竞争对手的领先性。技术的竞争优势能够保证公司提高生产效率、保持产品差异性,提升产品的盈利能力,并且这种内在的增长动力可随外部环境变化做出快速反应,赋予公司强大的竞争优势,一定时期内难以被其他竞争对手模仿、替代或超越。
②公司具有成本领先优势。公司具有较强内部管理能力,产业链议价能力、规模效益等优势,能以更低的价格参与市场竞争,为客户创造更好的产品和服务,提供更高的性价比,提升公司的市场份额和盈利能力。
③公司具有行业领先地位。公司在行业中具有很高的知名度和影响力,消费品公司具备领先的行业市占率,对行业的发展起着垄断或主导性的作用,处于同行业中的领先地位。
④公司具有垄断优势或资源的稀缺性。公司在技术、营销、产品、监管等领域具有同业公司一定时期内所无法企及的垄断优势,这些垄断优势与稀缺性资源能赋予公司得天独厚的竞争优势,保证公司可以在较长时期内获得高于行业平均水平的利润水平。
⑤公司具有突出的品牌影响力。品牌影响力反应了消费者对品牌的认可程度,优秀的品牌拥有诚信度、知名度、美誉度等,能够带来公司业绩的持续成长,使得公司拥有行业领军的市场份额和广阔的增长远景。
(2)个股选择
本基金将采取“自下而上”的投资策略,深入分析企业的基本面和发展前景。结合定性分析和定量分析,综合判断符合上述主题定义公司的投资价值,构建投资组合。
本基金依据上述主题界定定性筛选出具备竞争优势的上市公司。定量分析方法主要包括分析相关的财务指标和市场指标,选择财务健康、成长性好、估值合理的股票。具体分析的指标为:
①成长指标:预测未来两年主营业务收入、主营业务利润复合增长率等;
②盈利指标:毛利率、净利率、净资产收益率等;
③价值指标:PE、PB、PEG、PS等。
3、存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
债券投资策略
对于债券资产的选择,本基金将以价值分析为主线,在综合研究的基础上实施积极主动的组合管理,并主要通过类属配置与债券选择两个层次进行投资管理。
在类属配置层次,结合对宏观经济、市场利率、债券供求等因素的综合分析,根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征,定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整,确定类属资产的最优权重。
在券种选择上,本基金以中长期利率趋势分析为基础,结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素,重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体策略有:
1、利率预期策略:本基金首先根据对国内外经济形势的预测,分析市场投资环境的变化趋势,重点关注利率趋势变化。通过全面分析宏观经济、货币政策与财政政策、物价水平变化趋势等因素,对利率走势形成合理预期。
2、估值策略:建立不同品种的收益率曲线预测模型,并利用这些模型进行估值,确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合,合理选择不同市场中有投资价值的券种。
3、久期管理:本基金努力把握久期与债券价格波动之间的量化关系,根据未来利率变化预期,以久期和收益率变化评估为核心,通过久期管理,合理配置投资品种。
4、流动性管理:本基金通过紧密关注申购/赎回现金流情况、季节性资金流动、日历效应等,建立组合流动性预警指标,实现对基金资产的结构化管理,以确保基金资产的整体变现能力。
可转换债券投资策略
可转换债券(含可分离交易可转债)具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。本基金在对可转换债券条款和发行债券公司基本面进行深入分析研究的基础上,利用可转换债券估值分析,投资具有较高安全边际和良好流动性的可转换公司债券,获取稳健的投资回报。
股指期货投资策略
本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
国债期货投资策略
本基金在进行国债期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。
资产支持证券投资策略
产品投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析,本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。 |
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